ABD Merkez Bankası 20 Mart’ta yapacağı toplantıya hazırlanırken, piyasa katılımcıları odak noktalarını acil faiz indirimi beklentilerinden Fed’in ABD ekonomisine ilişkin uzun vadeli görüşüne kaydırıyor. Vadeli işlem piyasaları Mart toplantısında bir faiz indirimi olasılığını büyük ölçüde göz ardı ederek bunun yerine Haziran veya Temmuz aylarına bakıyor.
Şimdi dikkatler Fed’in güncellenmiş “nokta grafiği” üzerinde yoğunlaşıyor; bu grafik, Fed’in bilanço küçültmesinin potansiyel yavaşlamasına ilişkin tartışmalar da dahil olmak üzere politika yapıcıların projeksiyonları hakkında fikir verecek. Yatırımcılar özellikle Fed’in “nötr” politika faizine (para politikasının ekonomik büyümeyi ne teşvik ettiği ne de kısıtladığı oran) ilişkin tahminiyle ilgileniyor.
Tarihsel olarak, Fed’in medyan uzun vadeli politika faizi varsayımı, 2022’nin başlarında %2,4’e kısa bir ayarlama ile %2,5’te kalmıştır. Fed’in %2’lik hedef enflasyon oranı dikkate alındığında, %0,5’lik “reel” bir nötr oranın anlamı, yaklaşık %2,5’lik mevcut reel politika oranıyla tezat oluşturmaktadır. Bu varsayımdaki herhangi bir ayarlama, Fed’in gelecekteki herhangi bir gevşeme döngüsü sırasında manevra alanı miktarına ilişkin bakış açısına işaret edebilir.
Nötr faiz oranına ilişkin tartışma çeşitli Fed yetkilileri tarafından yeniden alevlendirildi. Minneapolis Federal Rezerv Başkanı Neel Kashkari, salgın sonrası toparlanma sırasında nötr politika duruşunun artmış olabileceğini öne sürdü.
Bu yıl FOMC’de oy kullanan San Francisco Fed Başkanı Mary Daly, nötr oranın %0,5 ile %1,0 arasında olduğunu tahmin ediyor ve bu da uzun vadeli politika faizinin %2,5-3,0 arasında olduğunu ima ediyor. Richmond Fed Başkanı Thomas Barkin ve Cleveland Fed Başkanı Loretta Mester gibi diğer yetkililer de daha yüksek bir nötr oran olasılığını kabul etmişlerdir.
Ancak, geçen hafta Londra’da konuşan New York Fed Başkanı John Williams, nötr oranın pandemiden bu yana fazla yükselmediğini belirterek önemli bir değişim olasılığını küçümsedi. Kamuoyundaki bu belirsizlik, uzun vadeli faiz oranına ilişkin medyan noktasındaki herhangi bir değişiklik için riskleri artırıyor.
Vadeli işlem piyasaları şu anda Fed politika faizlerinin önümüzdeki iki yıl içinde %3,0-3,5 aralığına yerleşeceğini öngörüyor. Fed’in uzun vadeli politika faizi noktasının en son 2018’de görülen %3 seviyesine yükselmesi, piyasa beklentilerini de buna göre etkileyebilir.
Fed’in revize edilmiş nötr faiz oranı düşüncesi, geçtiğimiz yıl ABD’de kayda değer bir dezenflasyon yaşanması, agresif faiz artışlarının işgücü piyasasını büyük ölçüde etkilememesi ve bir resesyondan kaçınılmasıyla birlikte ortaya çıktı. Ekonomistler bu gelişmeler ışığında modellerini yeniden gözden geçiriyor ve ABD göç istatistiklerinde yapılan son revizyonlar uzun vadeli işgücü projeksiyonlarını ve istihdam yaratma tahminlerini potansiyel olarak etkiliyor.
Çalışma, kamu borcunun GSYH’ye oranında yüzde 10’luk bir artışa karşılık doğal faiz oranının 20-50 baz puan yükselebileceğini öne sürüyor. Pandemiden bu yana ABD’nin borç seviyelerindeki önemli artış göz önüne alındığında, bu analiz Fed’in müzakerelerini etkileyebilir.
Fed’in toplantısının sonuçları ve nötr faiz varsayımında yapılacak herhangi bir ayarlama, dolar, Hazine borcu ve borsa üzerinde etkileri olabileceğinden yatırımcılar tarafından yakından izlenecek.
Reuters bu makaleye katkıda bulunmuştur.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
